Bem-vindo ao serviço On-line de uma conta Os clientes existentes podem acessar sua conta on-line 24x7, configurar ordens permanentes, fazer transferências entre contas, além de oferecer flexibilidade às suas finanças. Se você deseja discutir sua conta com um de nossa equipe de atendimento ao cliente, você pode entrar em contato conosco no 0345 301 01 01. Minicom 0800 027 1396. Estavam aqui 8am - 8pm segunda-feira a sexta-feira e 9am - 5pm sábado. A única conta é uma conta bancária pessoal segura com o Royal Bank of Scotland plc. Se você gostaria de discutir alternativas hipotecárias através das marcas NatWest ou RBS, ligue para: NatWest 0800 096 9527 Minicom 0800 917 0526 / RBS 0800 056 0567 Minicom 0800 056 6587. Esta conta não está disponível para novos clientes.10 International Debt. pdf - FINC3011 Internacional. Este é o fim da pré-visualização. Inscreva-se para acessar o restante do documento. FINC3011 Gestão Financeira Internacional g Financiamento Internacional da Dívida ESCOLA DE NEGÓCIOS 11.1 Fontes Globais de Fundos para Empresas Internacionais Fontes de recursos para firmas internacionais Retenção interna Dívida externa / capital / empréstimos / híbridos Empréstimos Todos os 3 tipos de fontes externas de financiamento podem Ser levantada nacionalmente ou internacionalmente As filiais estrangeiras de multinacionais também podem arrecadar dinheiro de dentro da MNC Figura 11.1 S Fontes de Longo Prazo LT Capital para uma Corporação Multinacional 11.1 As Fontes Globais de Fundos para Firmas Internacionais O O mix de financiamento em todo o mundo As empresas usam Estruturas de capital diferentes no mundo Interno I tl capital l geralmente utilizado tili d primeiro fi t Mercados de ações e títulos dominam o mercado de títulos dos EUA domina no Japão Os empréstimos dominam na Europa O financiamento da dívida (títulos ou empréstimos bancários) dominam o financiamento externo g que as empresas buscam . As Características dos Instrumentos de Dívida Principais características diferenciadoras dos instrumentos de dívida são: Moeda de denominação pode afetar o quanto eles têm de reembolsar pode corresponder a sua base de receitas embora Maturidade Natureza de seus pagamentos de juros Tradability Internacional caráter nacional vs. internacional Grande variedade g de instrumentos de dívida surgiu Como MNCs g procurou várias maneiras de custo mínimo da dívida e evitar sofrimento financeiro. As Características dos Instrumentos de Dívida Centralizado versus denominação da dívida descentralizada Denominação da dívida centralizada contraída em moeda da sede das MNCs. Denominação de dívida descentralizada Empréstimos em diferentes moedas de subsidiárias Saldo de hedge de balanço ativos / passivos estrangeiros Anexo 11.2 Denominação de Dívida Centralizada e Descentralizada A MNC norte-americana centraliza o seu financiamento de dívida mediante a contracção de dívida denominada em USD. No modelo descentralizado de denominação da dívida, a MNC emite dívidas em diferentes moedas para proteger os fluxos de caixa que são os seguintes: São ganhos nessas moedas. I D Dívida bt serviço i pagamentos denominados na moeda na qual as receitas das subsidiárias são recebidas. 11 2 11.2 As Características dos Instrumentos de Dívida É a emissão de dívida em países de baixa juros uma boa idéia Taxa de juros efetiva sobre um empréstimo em moeda estrangeira taxa de juros estrangeira esperada mudança no preço de moeda estrangeira. Se UIP detém, o custo deve ser o mesmo que a resposta do empréstimo doméstico para a pergunta deve ser Não, porque para o mesmo custo que agora assumir FX risco Se UIP não detém, empréstimo é mais barato risco Forex pode realmente ajudar se a moeda que o empréstimo é denominado em Depreciates you pay less of the principal pp back Diferenciais de crédito: Prêmio de risco pago acima da taxa livre de risco Pode ser diferente entre os países oferecendo poupança benéfica para emitir dívida em outras moedas estrangeiras com menores spreads de crédito. Diferenciais fiscais podem oferecer incentivos para assumir dívidas em diferentes mercados 11 2 11.2 As Características dos Instrumentos de Dívida Carteiras de dívida emissão de dívida em várias moedas diversificar através de moedas como uma diversifica entre as ações Maturidade Estrutura empréstimos tão grandes reembolsos principais não são agrupados ajuda a limitar re - Risco de financiamento. Maturidade Correspondência: Correspondência de vencimentos de ativos (contas a receber e estoque) com dívida de curto prazo, e financiar ativos fixos (investimentos) com dívida de longo prazo Desde 2000 2000, muitas empresas começaram a emitir dívidas de longo prazo de longa data. Como 100 anos Walt Disneys foram dubladas Sleeping Beauties Alguns são perpetuidades consols. Consoles. A natureza dos pagamentos de taxa de juros Dívida de taxa fixa Dívida de taxa fixa Dívida de taxa variável 11 2 11.2 As características dos instrumentos de dívida Quando escolher a taxa de juros flutuante depende de p sobre as taxas de curto prazo esperadas p Estrutura de prazo das taxas de juros os custos podem e geralmente Diferem entre os vencimentos Expectativas Hipótese Governa relação entre as taxas longas e as taxas curtas esperadas Taxa de equilíbrio a taxa que o mercado espera para empréstimos futuros de curto prazo As taxas de juros de longo prazo são uma média ponderada da atual taxa de curto prazo e esperado taxas de curto prazo 11.2 As Características dos Instrumentos de Dívida Negociabilidade do endividamento Dívida intermedia e direta Dívida intermediated FI att atrai atos fundos u ds de o investidores esto s ampamp then te makes a es Empréstimos ao MNC. Dívida direta MNC emite obrigações diretamente para investidores em mkts de capital. Desintermediação financeira O endividamento das empresas assume a forma de um título negociável emitido no mercado público em vez de um empréstimo não negociável fornecido por uma instituição financeira P Private it colocações: lt privadamente colocado l db bonds d nott vendido ld tto mercado kt att grande privado colocado Regulamentado pelo Securities Act de 1933 (nos EUA) - Deve ser vendido a um número limitado de investidores grandes e sofisticados - Os investidores devem ter acesso a informações financeiras substanciais 11 2 11.2 As Características dos Instrumentos de Dívida O carácter internacional da dívida Os títulos de obrigações nacionais que são emitidos e transaccionados em fundos de investimento internos / Mercado interno de um país denominado em moeda corrente do país. It I t ti l obrigações bd obrigações bd negociadas dd fora id o h país off the h iissuer. 2 principais tipos: Estrangeiro g Obrigações emitidas no mercado interno por um mutuário estrangeiro g (por exemplo, g emissora norte-americana emissora de obrigações no Japão) Denominada em moeda nacional Comercializada para residentes nacionais Regulada por autoridades domésticas Apelidos de obrigações estrangeiras - Obrigações Yankee: Obrigações estrangeiras Nos Estados Unidos Samurai B d Obrigações Estrangeiras: F i obrigações em JJapan Bulldogs: B lld F i bonds Estrangeiros no Reino Unido d Matadors, Rembrandts 11 2 11.2 As Características dos Instrumentos de Dívida O caráter internacional do Eurobonds da dívida Os títulos internacionais denominados em uma ou mais moedas, mas negociados em mercados externos fora das fronteiras dos países que emitem as moedas, não são denominados na moeda local da País em que são emitidos não há ligação entre a localização física do mercado em que eles td e comércio d a colocação ti fora da entidade iissuing. Tit Eg empresa indonésia emissão Eurobond denominados em dólares vendidos a investidores na Ásia e na Europa. Maturidade em menos de 10 anos (geralmente 5) 11 3 11.3 Uma Volta ao Mundo Mercados de Bond Mercados Tamanho e estrutura do mercado de obrigações mundial Mercado de títulos de governo mais importante na maioria dos países Mercado de obrigações domésticas Regulado R l db por d governos domésticos i Os arquivos públicos devem ser aprovados pelo MOF (Japão) A maioria é emitida em forma de portador (não registrado no proprietário) os proprietários podem evitar o pagamento de impostos porque eles são anônimos Usuallyy coupons anuais Mercados de obrigações internacionais Geralmente regulamentado Por emitentes do governo, não os mutuários Eurobonds E bd emitido id simultaneamente em seu capital l mercado kt fora de vários países ti Não precisa cumprir com as restrições regulatórias que se aplicam aos emitentes nacionais Anexo 11.3 O Tamanho e Estrutura do World Bond Market (em bilhões (Cont.) (Cont.) Anexo 11.4 A internacionalização do mercado mundial de títulos 11.5 Os tomadores do mercado internacional de títulos (valores 11,3 A Tour dos Mercados de Obrigações Mundiais O mercado de obrigações internacionais (continuação) O mercado primário de Eurobonds O mutuário entra em contato com o banco para atuar como gerente líder Esse banco entra em contato com os co-gerentes para servir em um sindicato Para compartilhar o risco Desde 1989, a maioria dos sindicatos Eurobond tem método de re-oferta de preço fixo, onde os sindicatos vendem em grande parte oferecendo a preço predeterminado O mercado secundário para Eurobonds os títulos acima vendidos a outros investidores sobre o mercado de contra - Estas obrigações reduzem os custos de empréstimos por aprox. 20 pontos base Dragon bonds Eurobond alvo no mercado asiático O borrão das distinções no mercado internacional de obrigações entre obrigações nacionais e internacionais. 11.3 Uma Volta aos Mercados de Obrigações dos Mundos Mundiais Tipos de instrumentos de dívida no mercado internacional de obrigações e sua prevalência. Existem 3 tipos principais de obrigações emitidas no mercado de obrigações internacionais: Emissões de taxa fixa simples Uma obrigação de juro fixo pagando o capital de cupons periódicos reembolsáveis ao vencimento definido (bullet bonds). Conta para 70 partes de títulos internacionais em circulação. G Obrigações de cupão zero Categoria especial de obrigações de taxa fixa fixa Obrigações de taxa média flutuante de médio prazo Obrigações de médio prazo com vencimentos entre 1 1 e 10 anos de cupão com base na taxa base, tais como LIBOR ou Euribor, representam cerca de 30 acções. Obrigações relacionadas a ações Obrigações convertíveis convertidas em um número de ações de capital próprio Warrant outorga ao titular da obrigação o direito de comprar uma determinada quantidade de ações ordinárias a um preço especificado Anexo 11.6 Tipos de Obrigações Internacionais emitidas no Mercado (em bilhões de US $ US Dólares) 11 3 Uma Volta ao Mundo 11.3 Mercados de Bonus de Mundos Moeda de denominação Dólar tem sido a moeda dominante O euro é agora a moeda dominante Também libra, iene e franco suíço Moeda dual de dupla moeda Emitida em uma moeda, Na mesma moeda, mas prometeu o reembolso do principal denominado em outra moeda. Por exemplo. Emitido em, coument patments em, mas principal reembolsado em USD. Taxa de juros freqüentemente maior Combinação entre o bônus reto e o contrato a longo prazo Se é um bom investimento ex post depende do movimento da taxa de câmbio Exportação 11.7 Moeda de Emissão no Mercado Internacional de Bônus (setembro de 2010, saldos em milhares de milhões de dólares) ) 11.4 Bancos de Bancos Internacionais como MNCs Bancos de bancos mercantis que executam operações de banca comercial e de banca de investimento tradicionais Bancos universais / de serviços completos Bancos que oferecem uma ampla gama de serviços. Incluindo as actividades de títulos e valores mobiliários Consolidação através da MampampA Com a formação fora da UE, a UE considerava que os bancos deveriam consolidar as fronteiras, uma vez que só precisavam de uma única licença, sobretudo no interior do país (excepto na Europa Central). Banca A globalização mudou fundamentalmente g banking g em todo o mundo de localizada para um dos setores mais globais do mundo O setor bancário tornou-se uma parte maior de muitas economias talvez demasiado grande (2007-2010 crise nos ensinou isso) permite E bl spillover Figura 11.9 Os Maiores Bancos Classificados por Mercado Capitalização 11.4 Tipos de Operações Bancárias Internacionais Bancos Correspondentes Um banco que permite que um banco comercial que não tenha uma operação em um grande centro financeiro Serviços de serviços de câmbio e outras atividades escritórios de representação uma pequena instalação de serviço que é composta por pessoal de banco pai e concebido para ajudar os clientes do banco mãe em suas relações com os bancos correspondentes ou com informações sobre práticas de negócios locais e de crédito Avaliação de clientes estrangeiros Filiais estrangeiras legalmente uma parte da matriz banco mas funciona como um banco local Muito mais caro do que a criação de um correspondente Sujeito a regulamentos de ambos os países Anexo 11 11.10 10 Organização Estrutura da Banca Internacional 11.4 International Banking Subsidiária e filial bancos totalmente Ou parcialmente propriedade de um banco-mãe, mas está incorporada no país estrangeiro onde está localizado Filial é apenas parcialmente propriedade, mas não controlado por um banco pai estrangeiro Centros bancários offshore O volume de atividade financeira (empréstimos e empréstimos) é offshore As transações são tipicamente iniciadas Fora do ctr financeiro A maioria das instituições financeiras envolvidas são controladas por não residentes que fazem negócios com os não residentes Centros oferecem tipicamente baixa ou zero tributação ou d em Aruba, uba, Bahamas, aa as, Bahrain, a a. Líbano, Libéria, Antilhas Holandesas, Panamá, Cingapura, Vanuata, Índias Ocidentais e outros. Usados para fins de evasão fiscal e criminalidade, BIS, OCDE e UE juntaram forças para supervisionar as atividades Edge Act bancos federal federal filiais de bancos americanos autorizados a participar em toda a gama de atividades bancárias internacionais International Banking (IBF) um conjunto separado de ativos / passivo segregado em livros de banco pai, mas Não separadas fisicamente 11.4 Banca Internacional Regulamentação bancária internacional g Diferenças entre países, as regulamentações internacionais podem dar a um país uma vantagem International I t ti l capital it l adequação: d O Th 1988 B Basell A Accord d Os bancos devem ter capital igual a, pelo menos, Criar uma forma de medir o risco das atividades fora do balanço Tentativas de lidar com o crédito E com o risco de mercado Uma nova estrutura de adequação de capital com o Basiléia II Os bancos podem seguir o quadro do Acordo de Basileia para Medição de risco ou utilização de modelos próprios sujeitos a requisitos rigorosos e divulgação Asset securitização embalagem de ativos ou obrigações em títulos para venda a terceiros Modelo de valor em risco desenvolvido pela JPMorgan para medir o risco de mercado dólar perda que uma determinada posição pode experimentar com 5 probabilidade ao longo do tempo Velho quadro subestimou o risco porque a maioria dos modelos superestimam o poder de diversificação para reduzir o risco, especialmente em tempos de crise O BIS e os bancos centrais / autoridades de supervisão têm Novo quadro Capital básico é definido como lucros acumulados e ações ordinárias Reservas aumentou de 2 para 4,5 Amortização de capital 2,5 2,5 dos bancos ativos ponderados pelo risco As autoridades locais exigem um amortecedor de capital anticíclico, que diminui (aumenta) em bons (maus) / Monitorização do financiamento de liquidez Introdução de um rácio de alavancagem máximo Empréstimos do Banco Internacional Eurocurrency Market: o mercado interbancário para depósitos de curto prazo e empréstimos d denominados id em moedas i h h h moeda do país onde os bancos que negociam Este mercado estão localizados. Estas moedas e c es são são chamados de Eurocurrências e são os bancos que aceitam. Estes depósitos a curto prazo e empréstimos de curto prazo nestas moedas são referidos como Eurobancos. Euro moeda: uma moeda principal em depósito em um banco fora do país de origem para a moeda. NOS. Depósitos em dólares colocados em bancos na Europa e outros continentes são chamados de Eurodólares. O financiamento internacional a curto prazo do mercado da euro-moeda pode envolver: Empréstimos directos de Eurobancos através da utilização de linhas de crédito (Euro - créditos de reserva). Curto prazo Euro Euro-dívida instrumento de dívida Emissão Euronotes - curto Empréstimos do Banco Internacional Dois tipos básicos de empréstimos directos: Eurocurrency linha de crédito: banco promete emprestar fundos denominados em Eurocurrency até algum limite de crédito Linha de crédito: Um acordo entre um Banco e uma empresa, normalmente para um empréstimo de curto prazo, através do qual o banco autoriza o montante máximo do empréstimo, mas não a taxa de juros, ao estabelecer a linha de crédito Eurocurrency revolving compromisso: o banco concorda em emprestar Eurocurrency fundos de três a cinco anos Através de uma série de empréstimos de curto prazo. O mutuário renova uma série de notas de 180 dias a cada vencimento à taxa de juro vigente na altura Empréstimos do Banco Internacional Euronotes: instrumento de dívida de curto prazo do euro um título de curto prazo emitido fora do país da moeda que é Denominados em títulos de dívida não garantidos com vencimentos típicos de 1, 3 ou 6 meses que são subscritos por bancos comerciais. EuroNote Issiance Facilities (NIFs): notas de curto prazo subscritas por bancos ou garantidas por facilidades de crédito bancário. Atrativo para os investidores, porque os ativos de dívida de curto prazo de uma empresa ou banco com vencimentos típicos de 1 1,3 3 ampamp 6 meses 11.5 Empréstimos bancários internacionais Eurocréditos empréstimos de prazo mais longo no mercado Eurobank Tipos de Eurocréditos Empréstimo a longo prazo com prazo fixo por um montante fixo C O crédito lícito permite que o mutuário retire do empréstimo qualquer quantia de dinheiro até um limite fixo Sindicatos grupo de bancos que compartilham risco Líder banco negocia com o mutuário sobre os termos Bancos participantes bancos que fornecem financiamento Agente pagador do banco que recebe os pagamentos de serviços do mutuário e distribui-los aos bancos participantes Custos e Custos de Empréstimo Periódica P i di custos t interesse itt Taxa de juros (por exemplo, LIBOR 1.5) Taxa de compromisso (0,25 - 0,75) sobre a parcela não utilizada do crédito Taxa do agente Custo inicial 1 - 2.5 do total deduzido do principal 11.5 Empréstimos do Banco Internacional História e Tamanho dos Eurocréditos Mercado Secundário Mercado Euro - E outros papéis de curto prazo Vencimentos de notas de médio prazo a partir de 9 meses 10 anos Notas podem ser oferecidas continuamente Pode ser emitido em pequenas denominações Custos inferiores a uma emissão de Eurobonds Não subscrito Os montantes / calendário das vendas não são divulgados permite discrição NIF / SNIF / RUF sindicatos de bancos comprometidos a distribuir ou comprar um mutuários Euronotes com vencimentos de 1,3,6, ou 12 meses. Os Principais Arrendatários da Dívida Os 15 maiores bancos globais providenciam 60 de toda a dívida global Anexo 11.12 Principais Arranjadores da Dívida Internacional 11.6 Comparando os Custos da Dívida Compare maçãs com maçãs Quantias semelhantes Maturidade Caixa Padrões de Fluxo tt (1-Rendimento semestral) 2 - 1 Estrutura da taxa de juros O princípio All-in-Cost (AIC) A taxa de desconto ou taxa interna de retorno que equipara o PV de todos os pagamentos futuros de taxa de juros e principal ao produto líquido Resolva para i (1i) N Custo do risco do empréstimo Taxa livre de risco Custo de transação do spread de crédito Rating de crédito com base na informação corrente do risco de incumprimento Moodys e Standard ampamp Poors European Rating Agency (Eurorating) e 11.6 Comparando os Custos da Dívida Minimizando o custo da dívida internacionalmente Y Por que a fonte da dívida internacionalmente Evidência sugere que os spreads de crédito diferem entre os países Percepções diferentes do risco de crédito Diversificar as fontes de financiamento Diferenças cíclicas os spreads de crédito tendem a Pode ser contra-cíclica (amplia em recessões) Pode emprestar em países baixas taxas de juros e investir em países com taxas de juros elevadas, enquanto hedging risco de moeda CIRP d doesnt t sempre lh manter ld b porque ttransaction ti custos t kkeep arbitragem bit ffrom b sendo i rentável e theres Sempre risco de inadimplência Fossas fiscais Anexo 11 11.13 13 Ratings de risco para emissores de títulos Taxa de financiamento efetiva em moeda estrangeira Motivos para financiamento em moeda estrangeira Exposição de financiamento em moeda estrangeira ou em moeda estrangeira ao risco cambial. Por que as empresas de negócios internacionais e as corporações multinacionais às vezes recorrem ao financiamento em moeda estrangeira de curto prazo T Duas razões b i fundamentais: Use financiamento de curto prazo em moeda estrangeira para cobrir curto prazo estrangeiros f i moeda recebíveis. I bl financiamento de curto prazo em moeda estrangeira usado para estabelecer uma compensação de posição em moeda estrangeira curta Motivos para Financiamento em Moeda Estrangeira Resort de curto prazo prazo financiamento em moeda estrangeira, porque é menos caro do que o financiamento em moeda nacional ou seja, reduzir os custos de financiamento de curto prazo Das operações. Operações Comparação entre custo de empréstimos em moeda nacional e custo de empréstimos em moeda estrangeira. Uma MNC pode financiar em moeda estrangeira para compensar uma posição líquida de recebíveis nessa moeda estrangeira. Um MNC pode também considerar o empréstimo de moedas estrangeiras quando as taxas de juros sobre tais moedas são atraentes, de modo a reduzir os custos de financiamento. Considerações sobre Financiamento em Moeda Estrangeira Custo do empréstimo em moeda nacional versus custo de empréstimos em moeda estrangeira. Comparação do interesse doméstico nominal com a taxa de financiamento efetiva da moeda estrangeira (em vez da taxa de juros nominal estrangeira). O custo real do financiamento em moeda estrangeira (taxa de financiamento eficaz) depende da taxa de juros do empréstimo e do movimento no valor da moeda emprestada ao longo da vida do empréstimo. Taxa efetiva de financiamento em moeda estrangeira Notação: l moeda estrangeira j moeda doméstica i taxa de juros nominal doméstica i taxa de juros nominal estrangeira S (j / l) preço da moeda estrangeira l em termos de unidades de moeda nacional j. K (l) 0 montante de moeda estrangeira emprestado no momento 0. L (j) 0 valor da moeda nacional no momento 0 do empréstimo em moeda estrangeira. Taxa de Financiamento Eficaz em Moeda Estrangeira Suponha que um montante K0 de moeda estrangeira seja emprestado no tempo 0, à taxa de juros nominal estrangeira i. O valor em moeda nacional do montante emprestado no momento 0 é: L0 (j) S0 (j / l) K0 (l) No momento 1, quando o empréstimo vence, o montante em moeda nacional que deve ser reembolsado Este empréstimo em moeda estrangeira é: L1 (j) S1 (j / l) K0 (l) (1i) Taxa de Financiamento Efectiva em Moeda Estrangeira A taxa de financiamento efectiva (e) sobre um empréstimo em moeda estrangeira será definida pela: Montante total que deve ser reembolsado em moeda estrangeira (em moeda nacional) ao montante total da moeda estrangeira inicialmente emprestada (também em termos de moeda doméstica). ) L1 (1 e) L0 S1 (j / l) K 0 (1 i) S0 (j / l) K 0 Taxa de Financiamento Eficaz em Moeda Estrangeira L1 I) S0 (j / l) K 0 S1 (j / l) (1 e) (1 i) S0 (j / l) (1e) (1i) onde S representa a variação percentual em A taxa de câmbio entre os períodos 0 e 1. Taxa efetiva de financiamento em moeda estrangeira Assim, a taxa efetiva de financiamento é dada por: (1 i) (1 S) 1 ei S taxa de financiamento efetiva taxa de juros nominal estrangeira mais variação percentual No preço da moeda estrangeira. Taxa de Financiamento Efetivo em Moeda Estrangeira e financiamento em moeda estrangeira mais barato do que moeda nacional i moeda fifinancing. I e ampgt i financiamento em moeda estrangeira mais caro do que o financiamento em moeda nacional. Financiamento da taxa de financiamento eficaz pode ser negativa. O mutuário doméstico reembolsa mais unidades da moeda doméstica do que o montante realmente emprestado. Movimentos no preço à vista da moeda estrangeira determinam se há ou não diferenças entre a taxa efetiva de financiamento (e) ea taxa de juros nominal estrangeira (i). Taxa de Financiamento Eficaz em Moeda Estrangeira S Implications of International Parity Conditions CIP e UIP Basic Proposition (CIP) ): Se o CIP mantiver a taxa de financiamento efetiva será igual à taxa de juros doméstica nominal (ei). O mutuário doméstico será indiferente entre o financiamento interno e externo. Como anteriormente, temos a empresa doméstica emprestando K0 (l) unidades de moeda estrangeira no momento 0, à taxa de juros estrangeira nominal i o d o valor da moeda doméstica l fora do montante emprestado bd att tempo 0 é: L0 (j) S0 (L) Implicação do CIP Como anteriormente temos a empresa doméstica emprestando K0 (l) unidades de moeda estrangeira no tempo 0, à taxa de juros nominal estrangeira i o valor em moeda nacional do montante emprestado ao tempo 0 (I) É assumido que o prazo de empréstimo é igual a sua exposição mediante a celebração de um contrato de compra e venda a termo que concorde em adquirir K0 (l) 1i (l) (1i)) unidades de moeda estrangeira ao preço a prazo de F0 (j / l). Implicação de CIP L1 (1 e) L0 F0 (j / l) K 0 (1 i) S0 (j / l) K 0 (1e) CIP possui: F0 (j / l) (1 f) S 0 (j / l) (1 i) (1 i) F0 (j / l) F é o spread forward em moeda estrangeira. Implicação do CIP Isto implica: (1 e) (1 i) (1 f) (1 i) (1 e) (1 i) (1 i)) ei O mutuário é indiferente entre financiamento interno e externo. (1 i) (1 i) (1 f) (1 i) O diferencial de prazo é maior do que o diferencial de juros (1 i)) (1 f) (1 f) (1 i) (1 i) (1 i) (1 i) Financiamento em moeda nacional preferido eampgti Violação CIP Tipo II Violação CIP Tipo II: (1 i) (1 f) (1 i) 1 i) (1 e) (1 i) (1 f) (1 i) (1 i) F i financiamento em moeda estrangeira preferencial fd Implicações estrangeiras Implicações de UIP para curto prazo acg Financiamento Proposta básica básica (UIP): If UIP detém a taxa efetiva de financiamento será igual à taxa de juros doméstica nominal (ei) i). O mutuário doméstico será indiferente entre financiamento de financiamento doméstico versus financiamento externo. Implicações da UIP para o Financiamento de Curto Prazo Se UIP mantiver a variação percentual na taxa de câmbio será igual ao diferencial de taxa de juros: S1E (j / l) (1 i) (1 i) S0 (j / l) Implica que: (1 e) (1 i) (1 SE) (1 i) (1 e) (1 i) (1 i) eI ES (1 i) E 1 (j / l) (1 S) (I / 1) (1 i) Implicações da UIP para Financiamento de Acções de Curto Prazo yp I: Violação de Tipo UIP (1 i) E 1 S (j / l) (1 i) A mudança esperada na taxa de câmbio à vista é maior que (1 i) (1 i) (1 i) (1 i) (1 i) c rrenc financiamento preferencial Moeda nacional eampgti Implicações da UIP para Curto Prazo g Financiamento UIP Violação Tipo II: ( 1 i) E 1 S (j / l) (1 i) A variação esperada na taxa de câmbio à vista é inferior à diferença de taxa de juro (1 i) I) F i financiamento em moeda estrangeira preferido fd Foreign eamplti. Ver documento completo Clique aqui para editar os detalhes do documento Compartilhar este link com um amigo: A maioria dos documentos populares para FINC 3011 CDS Estrutura Padrão Proteção Comprador A Padrão Proteção Vendedor B 90 bps por Universidade de Sydney FINC 3011 - Verão 2017 FINC3011 International Financial Management SWAPS Dr Tro Kortian Finanças Disciplina S 7 Swaps Compatibility Mode. pdf 4 Paridade Internacional I Compatibility Mode. pdf Universidade de Sydney FINC 3011 - Verão 2017 FINC 3011: Condições Paridade Internacional - 1 Dr Tro Kortian Finanças Disciplina, Sch 4 Paridade Internacional I Modo de Compatibilidade. pdf Intercâmbios Fundem alianças para automatizar a listagem cruzada Em 2000 estoque Universidade de Sydney FINC 3011 - Verão 2017 International Financial Management FINC 3011 Financiamento Internacional Equity Dr Tro Ko 10 Equity International. pdf O que os investidores estão dispostos a pagar para o potencial de lucro no futuro Universidade de Sydney Sydney FINC 3011 - Verão 2017 FINC 3011 International Financial Management OPÇÕES DE MOEDA Dr Tro Kortian Finanças 6 Opções Compatibility Mode. pdf 11 International Capital Market Equilibrium. pdf Universidade de Sydney FINC 3011 - Verão 2017 International Financial Management FINC 3011 Internacional Capital Mercado Equilíbrio 11 International Capital Market Equilibrium. pdf 9 Risco Cambial Real. pdf Universidade de Sydney FINC 3011 - Verão 2017 Gestão Financeira Internacional FINC 3011 R l Intercâmbio Real E h Risco Ri k amp Econom 9 Risco Cambial Real. pdfMSG Guia de Estudo de Gestão Treinamento de Empregados - Necessidade e Importância De Treinamento O treinamento de funcionários ocorre após a orientação ter lugar. Formação é o processo de reforçar as competências, capacidades e conhecimentos dos trabalhadores para fazer um determinado trabalho. Processo de formação molda o pensamento dos funcionários e leva ao desempenho de qualidade dos funcionários. É contínuo e nunca termina na natureza. Importância do Treinamento O treinamento é crucial para o desenvolvimento e sucesso organizacional. É fértil tanto para os empregadores como para os funcionários de uma organização. Um funcionário se tornará mais eficiente e produtivo se for bem treinado. A formação é dada em quatro razões básicas: Novos candidatos que se juntam a uma organização são treinados. Esta formação familiarizá-los com a missão organizacional, visão, regras e regulamentos e as condições de trabalho. Os funcionários existentes são treinados para atualizar e aprimorar seus conhecimentos. Se alguma atualização e emendas ocorrerem em tecnologia, a capacitação é dada para lidar com essas mudanças. Por exemplo, comprar um novo equipamento, mudanças na técnica de produção, implante de computador. Os funcionários são treinados sobre o uso de novos equipamentos e métodos de trabalho. Quando a promoção eo crescimento da carreira se tornam importantes. Treinamento é dado para que os funcionários estão preparados para compartilhar as responsabilidades do trabalho de nível superior. Os benefícios do treinamento podem ser resumidos como: Melhora o moral dos funcionários - O treinamento ajuda o empregado a obter segurança no trabalho e satisfação no trabalho. Quanto mais satisfeito o empregado e maior sua moral, mais ele contribuirá para o sucesso organizacional eo menor será o absentismo e o turnover dos funcionários. Menos supervisão - um empregado bem treinado estará bem familiarizado com o trabalho e vai precisar de menos de supervisão. Assim, haverá menos desperdício de tempo e esforços. Fewer accidents - Errors are likely to occur if the employees lack knowledge and skills required for doing a particular job. The more trained an employee is, the less are the chances of committing accidents in job and the more proficient the employee becomes. Chances of promotion - Employees acquire skills and efficiency during training. They become more eligible for promotion. They become an asset for the organization. Increased productivity - Training improves efficiency and productivity of employees. Well trained employees show both quantity and quality performance. There is less wastage of time, money and resources if employees are properly trained. Ways/Methods of Training Training is generally imparted in two ways: On the job training - On the job training methods are those which are given to the employees within the everyday working of a concern. It is a simple and cost-effective training method. The inproficient as well as semi - proficient employees can be well trained by using such training method. The employees are trained in actual working scenario. The motto of such training is 147learning by doing.148 Instances of such on-job training methods are job-rotation, coaching, temporary promotions, etc. Off the job training - Off the job training methods are those in which training is provided away from the actual working condition. It is generally used in case of new employees. Instances of off the job training methods are workshops, seminars, conferences, etc. Such method is costly and is effective if and only if large number of employees have to be trained within a short time period. Off the job training is also called as vestibule training, i.e. the employees are trained in a separate area( may be a hall, entrance, reception area, etc. known as a vestibule) where the actual working conditions are duplicated. 10094 Previous Article
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